Wat als… Carrefour en Casino zouden fuseren?

Ook al sprongen gesprekken tussen beide retailers vorig jaar af, toch zou volgens analisten van Barclays een toenadering tussen Carrefour en z’n Franse concurrent Casino niet ondenkbaar zijn, vooral wegens de aanhoudende moeilijkheden bij Casino.

Hinderpaal

Niet voor niets riep Carrefour-topman Alexandre Bompard al eerder op tot verdere consolidatie in de foodretailsector, schrijven de analisten in een recent rapport. Een combinatie van beide bedrijven zou marktleider worden in Frankrijk en Brazilië, en aanzienlijke synergiën opleveren. Het rapport mikt op een besparing van 0,7 tot 1,1 procent van de omzet van de potentiële fusiegroep of ongeveer 1 miljard euro – waardoor de operationele winst met 30 procent zou stijgen. Dat is een lagere inschatting dan bij Ahold Delhaize, waar de synergie 750 miljoen euro of 1,2 procent van de omzet opleverede.
 

De belangrijkste hinderpaal voor een acquisitie zit ‘m echter in de concurrentiewetgeving, met de recent afgesprongen fusiepoging tussen Sainsbury en ASDA in het achterhoofd. Een gefuseerde groep Carrefour-Casino zou meer dan 30 procent marktaandeel hebben in Frankrijk en zelfs meer dan 50 procent in Brazilië. De Franse concurrentiewaakhond zou ongetwijfeld eisen dat een belangrijk aantal winkels wordt verkocht, maar is niet noodzakelijk gekant tegen grote fusies, zoals is gebleken uit het samengaan van Fnac en Darty in 2016. Het gegeven dat zo’n fusie kan vermijden dat Casino uiteenvalt, met significant jobverlies tot gevolg, is een argument. In Brazilië deed Carrefour al in 2011 een poging om Casino over te nemen, wat erop kan wijzen dat antitrustissues niet onoverkomelijk zijn.

Troeven

De vraag is of zo’n samengaan kan slagen? Grote fusies uit het verleden kenden slechts een beperkt succes – denk maar aan de combinatie Carrefour-Promodès in Frankrijk, die de beloftes nooit waarmaakte. Maar volgens Barclays heeft het huidige management van Carrefour wel wat troeven in handen: het was per slot van rekening Alexandre Bompard die de fusie tussen Fnac en Darty in goede banen leidde. En diezelfde topman lijkt nu ook Carrefour weer op het goede spoor te krijgen.
 

Of de aandeelhouders van Casino op een interessante premie moeten rekenen, is echter twijfelachtig. De meerderheidsaandeelhouder van Casino bevindt zich in een zwakke onderhandelingspositie gezien de financiële problemen en de hoge schuldenlast van de groep. Er zijn sowieso maar weinig potentiële overnamekandidaten voor Casino in z’n geheel.