“HAL investeerde ongeveer 140 miljoen euro in Coolblue”

Toen enkele dagen geleden Coolblue bekendmaakte dat HAL een aandeel van 20% in Coolblue nam, werd niet gezegd hoeveel HAL betaalde. Uit verschillende berekeningen kan wel een geschat bedrag worden opgemaakt.

Waarde ongeveer 700 miljoen euro

De investering van HAL is afhankelijk van de waarde van Coolblue, maar die is niet zo eenvoudig te bepalen. Toch deed het FD een poging daartoe. Een eerste manier om die waardebepaling te maken, is op basis van de nettowinst: bij beursgenoteerde webwinkels als Amazon en Zalando betalen aandeelhouders ongeveer 77,5 keer de verwachte nettowinst in 2016. Voor Coolbue is geen winstverwachting gekend, maar uitgaande van een omzet van 700 miljoen euro voor 2016 zou de winst rond 12,5 miljoen euro uitkomen, wat de waarde van Coolblue op 977 miljoen euro zou brengen.

Wordt echter het brutobedrijfsresultaat of de ebitda genomen als punt om de waarde van Coolblue te berekenen, dan is Coolblue ongeveer 525 miljoen euro waard: 25 keer de geschatte ebitda van 21 miljoen euro. Ook bij andere bedrijven als Amazon is de waarde ongeveer gelijk aan 25 keer de ebitda.

Tot slot kan er ook gekeken worden naar contant gemaakte toekomstige vrije kasstromen. Volgens schattingen van het FD moeten die een waarde hebben die ergens tussen 500 miljoen en 750 miljoen euro ligt.

Het gemiddelde van die drie verschillende rekenmethodes is gelijk aan ongeveer één keer de omzet van Coolblue. Daaruit kan de conclusie getrokken worden dat HAL ongeveer 140 miljoen euro moest neertellen voor een aandeel van 20 procent in Coolblue.